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          一季度经济运行明显好于各方预期

          2019-04-24 06:43:00 中国经济时报 

            国内经济已呈现止跌企稳?#21215;?#35937;,一季度经济运行明显好于各方预期。但同时还应保持清醒头脑,密切关注影响经济企稳回升的不利因素。

            国务院发展研究?#34892;?#23439;观经济研究部研究员 范建军

            一季度GDP同比增长6.4%,与去年四季度持平。?#26377;?#27714;端看,一季度,固定资产投资同比增长6.3%,扣除价格因素实?#35797;?#38271;2.6%,无论是名义增速还是实?#35797;?#36895;都好于去年四季度;社会消费品零售总额同比增长8.3%,实?#35797;?#38271;6.9%,名义增速略低于去年四季度,但实?#35797;?#36895;与去年四季度持平;出口同比增长1.4%,虽低于去年四季度,但3月份出口额同比增长14.2%,初现企稳回升?#21215;?#35937;;3月代表总需求增长情况的“现金+活期存款”增速(真货币增速)同比增长5.0%,较去年11月份3.1%的近期低点有明显反弹。从供给侧看,一季度,规模以上工业增加值同比增长6.5%,高于去年四季度5.7%左?#19994;?#23395;增速?#36824;?#19994;部门产能利用率75.9%,略低于去年四季度的76.0%,基本止住了趋势下滑的势头;发电?#23458;?#27604;增长4.2%,虽然低于去年四季度7.2%左右的单季增速,但3月份发电量增速已经出现反弹?#40644;?#36710;产量一季度同比下降9.8%,较去年四季度同比下降16.2%的降幅相比已明显收窄。

            由上述数据可知,国内经济在财政、货币和外贸政策的综合作用下,已呈现止跌企稳?#21215;?#35937;,一季度经济运行明显好于各方预期。但是,在看到经济止跌回稳的同?#20445;?#36824;应保持清醒头脑,密切关注影响经济企稳回升的不利因素。

            首先,必须清醒认识到,当前经济的主要矛盾依然是总需求不足和总供给过剩的矛盾。?#25910;?#35748;为,财政政策和货币政策双放松是导致一季度经济止跌回稳的主要原因。一季度,财政预算支出同比增长15.0%,较去年四季度12.0%的单季增速水平高出3.0个百分点,尤其值得一提的是,一季度中央代地方政府发债1.4万亿元,发债量是去年同期的6.4倍,从而有力推动了地方政府支出的增长。与此同?#20445;?#22830;行?#30452;?#20110;1月15日和25日两次下调法定存款准备金率合计1.0个百分点,同?#20445;?#25193;大普惠金融定向降?#21152;?#24800;政策的覆盖面,并加大公开市场操作力度,结果使得国内基准利率——银行间债券质押回购加权平均利?#35797;?#19968;季度出现一定程度的回落。在其带动下,一季度新增贷款5.81万亿元,同比多增1.48万亿元,贷款增速13.7%,较去年同期上升0.9个百分点;国内债券发行量增速也明显回升,由去年6.9%的季度发行增速回升至15.8%,其中,地方政府债券净融资额高达1.09万亿元,比去年同期多出8747亿元,企业部门的债券净融资额7383亿元,比去年同期多出3694亿元。财政政策和货币政策双放松的结果是代表总需求的“现金+活期存款”增速企稳反弹:由去年11月的最低3.1%回升?#20004;?#24180;2月的最高5.1%。但是,也应看到,当前总需求的触底回升并不稳固,3月“现金+活期存款”增速为5.0%,较2月回落0.1个百分点;总供给过剩的问题仍十分?#29616;兀?#19968;季度我国工业部门的产能利用率仅为75.9%,较去年四季度还低0.1个百分点,?#20381;?0%-85%的正常值水平还有相当大的距离。

            其次,制造业投资和民间投?#35797;?#36895;仍在明显下滑。3月份制造业投?#35797;?#36895;4.6%,较1-2月回落1.3个百分点;民间投?#35797;?#36895;6.4%,较1-2月回落1.1个百分点。

            第三,消费还须进一步巩固。一季度,我国房地产和汽车消费均出现了明显下滑的走势,结果导致全社会消费增速继续走低。

            第四,物价处于低位。一季度CPI同比?#38505;?.8%,PPI同比?#38505;?.2%,处于通缩边缘。考虑到今年政府将实施大规模的“减税降费”政策(降低3个百分点增值税以及降低4个百分点社保缴费费率的政策将?#30452;?#33258;4月1日和5月1日起开始实施),?#25910;?#35748;为,在当前总需求不足,总供给过剩的情况下,“减税降费”政策的最终结果一定是企业部门向最终消费者“降价?#32654;保?#22240;此,预期今年国内的物价总水平必将面临较大来自“减税降费”政策方面的压力。

            第五,货币政策似乎已出现收紧的苗头。今年前3个月,银行间债券质押回购加权平均利率?#30452;?#20026;2.16%、2.24%和2.47%,呈现明显收紧?#21215;?#35937;;代表名义总需求的“现金+活期存款”增速3月份也出现了小幅回落,由2月的5.1%回落至5.0%;债券发行利率回升,发行增速出现放缓迹象,3月债券发行增速为15.8%,较1月25.8%的增速水平明显回落。

            核心政策建议:当前货币政策不仅不能回撤,还应进一步放松,理由如下:一是目前5.0%的名义总需求增速不仅明显低于6.4%实际经济增速,更明显低于7.8%的名义经济增速;二是按照统计局公布的数据,当前工业部门的产能利用率是75.9%,如果将其9万?#24050;?#26412;企业的样?#31350;?#38388;进一步扩大,预计整个工业部门的产能只有70%左右,离国际上公认的80%-85%的正常化水平还有相当大的距离;三是物价水平处于低位。因此,建议央行进一步加大降准的频率和力度,以?#34892;?#25512;动名义总需求的回升和过剩产能的下降,只有这样,才能保障经济和就业的稳步增长。

          (责任编辑?#21644;?#27835;强 HF013)
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